В недавней статье Райана Тейлора (@baby_giraffe) «Повесть о двух сетях» о цифровой криптовалюте Dash рассматривается тема инфляции валюты в качестве «налога на пользователей».

Я согласен с оценкой Райана, но это заставило меня задуматься об инфляции в криптовалютном пространстве в сравнении с инфляцией бумажных денег.

Поэтому я считаю, что неплохо бы разобраться с этой темой более детально, так как сравнивать только лишь показатели инфляции недостаточно.

Ценовая инфляция по сравнению с Эмиссионной инфляцией

Во-первых, давайте рассмотрим термин инфляции, как понимает его большинство людей. Центральные банки, как правило, поддерживают инфляцию в размере порядка 2%.

Ниже приведен график инфляции потребительских расходов Бюро статистики труда

Инфляция потребительских расходов за 2007-2014 годы

И хотя это официальный уровень инфляции, очень важно, что входит в этот индекс. Тем более, что принцип расчёта изменился за эти годы. Тема теневой статистики обсуждается на сайте Правительства. Альтернативные графики инфляции размещены на их сайте по ссылке.

Как было отмечено в публикациях на этом сайте, уровень инфляции на самом деле намного выше, чем это официально заявлено. Большинство людей, которые, например, покупают бакалею или пытаются снять квартиру в Сан-Франциско, вероятно, сразу же с этим согласятся.

Меры, направленные против инфляции, главным образом касаются «инфляции цен», говорят, что она происходит за счёт «денежной инфляции», причиной которой является растущий размер денежной массы и из чего в свою очередь следует, что большее количество денег на постоянное количество товара приводит к повышению цены на товар.

Хорошими примерами этого являются события, произошедшие во время бума доткомов (компаний, чья бизнес-модель целиком основывается на работе в рамках интернета), или когда пониженные Федеральной резервной системой процентные ставки вызвали желание у большого количества людей занимать деньги и покупать дома, что, в свою очередь, вызвало рост их цены – возник так называемый «жилищный пузырь», который достиг своего пика в 2007 году (а пузырь “доткома” был обусловлен неоправданно завышенными надеждами на интернет-индустрию и лопнул в 2000 году — прим. переводчика). В данном случае, очевидно, что цены на жильё выросли намного больше, чем на 2%. В некоторых районах США они выросли более чем на 10 или 20%. И это всё происходило без огромных скачков официальной инфляции.

Общим здесь является то, что быстро увеличивающиеся запасы денег вызывают рост цен намного больше, чем на 2%, особенно если это касается аренды или покупки недвижимости во время жилищного пузыря. По одной из мер, направленных против инфляции, по фактическому росту денежной массы Майклом Полларо для США был составлен график, его можно посмотреть здесь. С этого графика видно, что скорость увеличения денежной массы весьма неустойчива и с помощью принятия некоторых мер она может колебаться на уровне 18 или 19%. Это конечно не подходящий пример для того, чтобы укрепить уверенность в стабильности нашей денежной системы – но это уже другая история.

Инфляция в истинно цифровых валютах

Теперь давайте посмотрим на инфляцию в таких криптовалютах как Биткойн, Ethereum или Dash (Digital Cash). Я предпочитаю использовать термин «цифровые валюты», так как собственно технологии криптографии в криптовалютах не имеет никакого отношения к данной статье.

Взгляните на текущий уровень инфляции Dash – он составляет около 10% в этом году.

Ниже приведен годовой график инфляции на последующий длительный период времени, начиная с этого года

Во-первых, из графика видно, что инфляция поразительно высока и, вероятно, отпугнёт многих людей от вложения своих денег в Dash — как средство сбережения, наподобие хранения денег на депозитном счёте в банке или вложении их в золото. Во-вторых, вы будете склонны считать, что ценность любых, имеющихся у вас Dash монет эффективно снижается со скоростью 10% в год (в течение первого 2016 года). Тем не менее, это не совсем верно по целому ряду причин, которые я поясню ниже.

Денежная масса

Прежде всего 10% инфляция в Dash возникает из-за роста количества монет. Поэтому не стоит сравнивать это с уровнем официальной инфляции (что некоторые могут ошибочно сделать), правильно отнести это к росту денежной массы, о чём упоминалось выше, а о росте денежной массы, как правило, хорошо осведомлены только банкиры и экономисты. Кроме того, рост валюты Dash со временем замедляется и это вполне предсказуемо в отличие от роста денежной массы фиатных валют.

Ниже приведен график годового увеличения количества монет Dash (как показано выше) по сравнению с денежной массой М2 в США за период с 1992 по 2016 год. Данные M2 взяты с сайта Федерального резервного банка города Сент-Луис. На приведённом ниже графике для денежной массы M2 точкой отсчёта является 1992 год, в то время как для Dash – 2015 год. Провал графика М2 на отметке 18-ти лет соответствует финансовому кризису 2008 года.

Средние темпы роста массы М2 за рассматриваемый период составляют около 5,5% (примечание: видим очень незначительный рост М2 в течение 1992-1995 годов). Очевидно, что в течение первых 5 лет или около того скорость роста количества Dash-валюты ненамного выше. Тем не менее, в то время как на графике M2 возможен отскок как вверх так и вниз, график Dash монотонно убывает.

Теперь, если мы сравним общее количество денег в начале указанного периода по сравнению с концом периода, то увидим, что масса Dash выросла на 160%, в то время как денежная масса М2 выросла на 209%. Двигаясь далее по оси времени становится понятно, что эта разница будет только увеличиваться, так как рост массы M2, до сих пор составляет в среднем 5,5%.

Почему инфляция Dash изначально настолько высока?

Теперь вы можете задаться вопросом, почему скорость эмиссии Dash в начале настолько высока, это видимо сделано намеренно? Я считаю, что так задумано специально, так как существует необходимость более щедрого вознаграждения ранних пользователей, поскольку на начальном этапе они взяли на себя самые высокие риски. Если бы Федеральная резервная система выпустила свою собственную цифровую валюту, то ей не было бы необходимости поступать подобным образом, так как такая валюта гарантированно была бы одобрена пользователями, если бы каким-то образом была привязана к американскому доллару.

Влияние монетарной инфляции

Так как Dash не единственная криптовалюта, находящаяся в использовании, то инфляция в Dash не означает, что общий объём денежной массы (остальных криптовалют) растет на ту же величину. На самом деле денежная масса Dash является каплей в море по отношению к общей денежной массе. Поэтому нет никаких оснований полагать, что из-за инфляции Dash поднимутся цены на все остальные криптовалюты (и тем самым Dash обесценит сам себя). Имейте в виду, хотя, может быть это и не совсем справедливое сравнение с фиатными валютами, что, например, в США доллар – это в основном единственная валюта, находящаяся в использовании и нет такого места в мире, где бы использовалась только цифровая валюта. Поэтому нет необходимости беспокоиться о том, что рост количества Dash-монет заставит падать курс доллара, вызывая таким образом рост цен.

Растущее одобрение

Еще одной вещью, уникальной для этих цифровых валют, является то, что их популярность возрастает с течением времени, так как они имеют много черт, которых нет у старых фиатных валют. Так что, вместе с ростом их предложения на рынке, растёт и спрос на них. На самом деле, я думаю, что увеличение спроса гораздо выше, чем инфляция из-за эмиссии. Спрос увеличивается намного быстрее, чем происходит эмисионная инфляция. Хорошим примером тут служит Биткойн, стоимость которого неуклонно растет в последние пару лет, по мере того как растёт его популярность. С Dash ситуация выглядит схожим образом, ниже на графике вы можете убедиться как растёт цена Dash за последний год.

Цена на Dash в долларах США за последние 12 месяцев

Цена Dash в долларах и Биткойнах за прошедший месяц

Конечно, в какой-то момент темпы спроса начнут падать, но когда это произойдёт, и уровень инфляции тоже начнёт снижаться по мере того, как будет снижаться эмиссия.

Процентные ставки

В настоящее время в США необходимо обладать определённой долей везения, чтобы найти банк, в который можно положить деньги на хранение и получить при этом на них 0,1% годовых. На самом деле, банковские процентные ставки являются очень низкими, и вскоре мы видимо придём и вовсе к отрицательным процентным ставкам.

В случае с криптовалютой вам нет необходимости иметь дело с такими терминами как «банк» или «процентная ставка» (хотя некоторые биржи всё же позволяют брать взаймы валюту под проценты для маржинальной торговли).

В системе Dash отсутствуют процентные ставки и, соответственно, не должно быть страха относительно отрицательных процентных ставок или изъятия вкладов или того, что банк может задействовать механизм bail-in.

Дополнительный доход от инвестиций в Dash

Прекрасной особенностью Dash является наличие метода защиты типа Proof-of-stake через механизм Мастернод. Если вы всё ещё обеспокоены возможной инфляцией из-за высокой эмиссии валюты, то вот вам противоядие от этого. Около половины новых монет в Dash, которые эмитируются, увеличивая денежную массу, передаются при майнинге Мастернодам. Эти деньги выплачиваются как вознаграждение пользователей, которые хранят и не тратят свои Dash на ежедневной/еженедельной основе. Довольно справедливо, что стоимость этих денег не должна снижаться, что достигается  выделением пользователям некоторой части свежедобытых монет. Философия метода Proof-of-stake немного выходит за рамки данной статьи, поэтому я не буду описывать здесь плюсы и минусы этого метода в Dash по сравнению с Биткойном или другими цифровыми валютами. В настоящее время создание Мастерноды требует около $9000-10000 инвестиций (или 1000 DASH, если быть точным), тем не менее, существуют способы совместного участия в преимуществах Мастернод при наличии всего лишь 25 Dash.

В настоящее время возврат инвестиций для этого метода сбережения составляет около 11% годовых (как указывается в самой системе Dash — Мастерноды зарабатывают в среднем 0,28 DASH в день). С точки зрения фиатных валют вы должны учитывать изменение стоимости ДАШ к доллару (или другим фиатным валютам).

Выводы

Несмотря на то, что скорость эмиссии монет Dash сейчас может казаться довольно высокой, если посмотреть на неё в течение более длительного периода — она на самом деле окажется ниже, чем скорость роста денежной массы М2.

Таким образом, мы надеемся, вы сможете понять, что скорость эмиссии не так страшна, как может показаться на первый взгляд. И далее, стоит задать себе вопрос — мне положить свои деньги на сберегательный счет в банк и заработать 0,1% годовых в то время как реальная инфляция, вероятно, будет близка к 10%, или может быть стоит рискнуть и вложить деньги в кое-что, что в последнее время приносит доход в 11% *?

* 11% здесь – это уровень дохода с точки зрения валюты Dash, в долларовом выражении рентабельность намного выше